Investimenti, Giappone: opportunità in scia alle scelte della BoJ

L’indice dei prezzi al consumo del Giappone (CPI) continua a salire oltre il target di inflazione del 2% fissato dalla Bank of Japan (BoJ). Secondo il rapporto della banca centrale sulle prospettive dell’attività economica e dei prezzi, l’IPC dovrebbe attestarsi al 2,7% per l’anno fiscale che terminerà a marzo 2025, al 2,4% per l’anno fiscale che terminerà a marzo 2026 e al 2,0% per l’anno fiscale che terminerà a marzo 2027. Ciò significa che la banca centrale ha alzato le previsioni per i prossimi anni, superando l’obiettivo della BoJ.

Ciò ha indotto la Banca centrale giapponese ad annunciare settimana scorsa il terzo aumento dei tassi di interesse di questo ciclo, portando il tasso di interesse di riferimento dallo 0,25% allo 0,5%. Sebbene il tono della conferenza stampa sia stato neutro, la politica della banca centrale rimane significativamente accomodante rispetto al tasso di crescita potenziale e al tasso di inflazione. Il governatore Ueda ha dichiarato che intende continuare ad aumentare i tassi, in base a dati economici favorevoli e a valutazioni del rischio, fino a raggiungere il tasso neutrale, che si pensa sia compreso tra l’1,0% e il 2,5%.

La decisione di non aumentare i tassi lo scorso dicembre è sembrata incoerente con le precedenti dichiarazioni del governatore. Sebbene le ragioni dell’incoerenza non siano ancora chiare, è probabile che la tempistica di questo gennaio, sei mesi dopo il precedente rialzo dei tassi, sia considerata più accettabile e misurata. Il prossimo rialzo dei tassi sarà probabilmente deciso in occasione della riunione di politica monetaria di luglio o di settembre.

“Le implicazioni per il mercato azionario sono per lo più positive – fa notare Junichi Inoue, Head of Japanese Equities di Janus Henderson Investors – si sta formando un consenso sulle aspettative di un continuo aumento dei prezzi, che dovrebbe indurre le imprese a non ritardare gli investimenti e i consumatori a prendere decisioni di acquisto. L’insieme di questi fattori continuerà a stimolare la domanda interna. Per quanto riguarda gli aumenti salariali annuali in Giappone, sembra che le imprese stiano prendendo in considerazione aumenti salariali simili o leggermente superiori a quelli dell’anno scorso. Molte aziende stanno prendendo in considerazione aumenti significativi per i lavoratori più giovani e con meno esperienza, cosa che è mancata per molti anni. Si tratta di un segnale molto incoraggiante, che dovrebbe portare a consumi più attivi tra le giovani generazioni, che hanno una maggiore propensione al consumo”.

Attenzione però, avverte l’esperto di Janus Henderson Investors: “Se da un lato l’aumento dei tassi favorirà i guadagni del settore bancario, dall’altro è vero il contrario per altre imprese più sensibili all’aumento dei tassi di interesse. L’aumento dei tassi d’interesse e dei prezzi sta iniziando a spingere l’uscita di aziende a basso profitto e le fusioni, molte delle quali sono gravate da debiti.

Comunque, a detta di Inoue “Ora che l’aumento dei prezzi e la lieve inflazione stanno diventando più accettabili dopo anni di deflazione e sentimenti deboli, le imprese sono in grado di aumentare il potere di determinazione dei prezzi e i margini di profitto, mentre l’aumento dei costi di finanziamento stimolerà la riduzione dei costi e del debito. L’insieme di questi fattori porterà in ultima analisi a un miglioramento complessivo della redditività del mercato e del rendimento del capitale investito per gli investitori giapponesi. A nostro avviso, l’aumento dei tassi al livello più alto degli ultimi 17 anni è un indicatore del fatto che probabilmente i cambiamenti positivi continueranno, aumentando le opportunità di selezione dei titoli”.