Набиуллина – Трамп (1:1)

Надежда живёт даже возле могил.

— Иоганн Вольфганг Гёте

Порция оптимизма

Победа Трампа в президентской гонке в США стала поводом к игре на повышение на глобальных рынках. Помимо общей надежды на улучшение экономической политики в США с приходом нового президента, участники рынка надеются, что Трамп сократит корпоративные налоги, и расходы госбюджета.

Не остался в стороне и российский рынок акций. Полностью отыграно падение по двум основным классам активов: акциям и облигациям, которое мы наблюдали после агрессивного повышения ставки ЦБ РФ 25 октября с 19% до 21%.

Пока же и на глобальных рынках, и в России рост имеет спекулятивную природу, и основан на ожиданиях, но не на фактах.

Порция пессимизма

Разворот на российском рынке акций не подтверждается денежными потоками.

Московская биржа сообщила статистику за октябрь.
На биржу инвесторы занесли ₽ 158,2 млрд. Дополнительно к этому, из акций инвесторы вывели ₽ 32 млрд. Эти деньги в сумме ₽ 190,2 млрд. пошли в фонды денежного рынка (LQDT, SBMM, AKMM, AMNR, …) в объеме ₽ 104,6 млрд., и в облигации ₽ 85,6 млрд.

Подробнее см. пресс-релиз МосБиржи …

Массовый психоз и отношении нового инструмента – фондов денежного рынка, заставляет серьезно рассмотреть риски этих фондов, которые есть уже сейчас, и будут увеличиваться по мере накопления инвестиционного капитала, размещённого в них. А именно – риск ликвидности, и обрушения рынка облигаций и рынка РЕПО, в тот момент, когда инвесторы выстроятся на выход из этих фондов.

Объем активов в LQDT только за октябрь увеличился на 26%.

Однако. Первый звоночек есть. В начале ноября несколько дней подряд дней мы наблюдаем отток средств из LQDT, пока не сопоставимый с притоком месяцем ранее, но устойчивый. Что подтверждает отношение инвесторов к этому фонду – как спекулятивному краткосрочному инструменту.

См. БПИФРФИ Ликвидность. Архив стоимости пая и СЧА …

Макроэкономика и рынки

9 ноября ЦБ РФ опубликовал Обзор рисков финансовых рынков.
Основные тезисы и цифры из него:

• Чистые продажи 29 компаний из числа крупнейших российских экспортеров в октябре 2024 г. составили 10,3 млрд долл. США, увеличившись на 21% относительно предыдущего месяца. Отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке крупнейших экспортеров в августе 2024 г. составило 88%, увеличившись на 5 п.п. относительно июля 2024 г. В октябре физические лица продолжали продавать валюту за рубли, оказывая поддержку российскому валютному рынку (рис. 4). Всего за месяц через биржевой рынок и крупнейшие банки они продали иностранной валюты на 55,9 млрд руб. (в сентябре – 58,5 млрд руб.).

Это дает основания прогнозировать разворот тренда на валютном рынке, и укрепление курса рубля.

• Объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) вырос за месяц на 534 млрд руб.

Это тот самый капитал, который мимо ОФЗ пошел на корпоративный долг …

• За октябрь Минфин России разместил на аукционе 113,0 млрд руб. по номиналу (80,3 млрд руб. пришлось на ОФЗ-ПД, а 32,7 млрд руб. – на ОФЗ-ПК), что составило 4,7% от плана на IV квартал.

А должен был разместить ОФЗ объемом в 7 раз больше …
Следствием могут быть административные действия Минфина по “выкуриванию” инвесторов из валюты, депозитов, корпоративных облигациq и других классов активов.

• Индекс корпоративных облигаций с рейтингом BBB на конец октября 34,42%, но индекс RUCBANS облигаций рейтинга А-/А+ далеко не ушел, по нему доходность 32,89%.

Это дефолтная доходность. Привлекать новые деньги по таким ставкам могут только те, кто отдавать этот долг не планирует. Вопрос времени, когда рынок корпоративных бондов посыпется.

• Третий месяц подряд идет отток капитала с рынка акций. В октябре он ускорился.
• Существенная часть частных инвесторов продавала акции и одновременно покупала облигации и (или) паи ПИФ денежного рынка, тем самым формируя переток средств из акций в облигации и ПИФ денежного рынка. В III квартале среднемесячный переток составил 21,7 млрд руб., или 14% от объемов продаж акций (в II квартале – 22,8 млрд руб., или 12%), при этом в октябре переток средств ускорился и достиг 42 млрд руб., или 26%.
• Среднедневной объем торгов акциями в октябре уменьшился на 19,4%, составив 98,5 млрд руб.
(в сентябре – 122,3 млрд руб.). Доля физических лиц во объеме торгов снизилась до 73,9% (в сентябре – 75,4%).
• Индекс IMOEX упал на 10,4%. В аутсайдерах строительные компании с падением отраслевого индекса на 17,9% за месяц.

Полный Обзор рисков финансовых рынков >>

Новости

• Государственная Дума приняла закон об изменении системы квалификации и тестирования инвесторов. Источник …
• С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. ЦБ РФ …
• У брокеров снизилась клиентская активность. КоммерсантЪ …
• Золотой запас России в октябре продолжил расти и впервые превысил $200 млрд, следует из данных ЦБ. Источник …
• Объем украденной криптовалюты во всем мире достиг $1,63 млрд с начала года. КоммерсантЪ …

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Вероятнее всего, котировки российских акций о облигаций останутся на текущих уровнях, тех же самых на которых они были в сентябре, и первой половине октября.

Без притока денежных средств в акции нет оснований ждать существенного восстановления индекса московкой биржи.

Новая информация о политике ЦБ будет по итогам очередного заедания по ключевой ставке: по плану 20 декабря 2024 года.

Лучше рынка видятся акции: IRAO, OGKB, SNGSP, LENT, MGNT, TRNFP, MTSS, GAZP, NVTK. Которые имеет смысл скупать на текущих уровнях для долгосрочных и среднесрочных портфелей.

Графики

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.