Caputo vuelve por el acuerdo: ¿Por qué el FMI podría aceptar el súper peso?

El Gobierno aspira a obtener un acuerdo con el FMI en el primer cuatrimestre. El mismo podría implicar un desembolso de más de u$s 10.000 millones. Las negociaciones tienen dos puntos sensibles: las reservas y el tipo de cambio.

El ministro de Economía, Luis Caputo, no asistirá al Foro de Davos junto al presidente Javier Milei y volverá este miércoles a Argentina, en un giro inesperado.

La directora gerente del FMI Kristalina Georgieva anunció el domingo que "la semana que viene" vendría una misión del organismo al país. 

El buen vínculo del Gobierno de Javier Milei con el organismo de crédito se cristalizó esta semana. Tras la reunión que el presidente mantuvo con Georgieva, esta destacó el "tremendo progreso que ha hecho Argentina para bajar la inflación, estabilizar la economía y volver a tener crecimiento, y las personas están empezando a ver algunos de los beneficios" y subrayó la baja de la pobreza.

"También discutimos el futuro de nuestra cooperación, estaremos trabajando en un nuevo programa", agregó la búlgara. 

La sintonía es tan fina, que el propio FMI invitó al ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger, a participar en un comité de expertos sobre productividad y desregulación.

Los puntos en negociación

El Gobierno aspira a obtener fondos adicionales para sanear las cuentas del Banco Central y así fortalecer su posición para avanzar hacia la salida del cepo.

En el último informe que elaboró el FMI sobre el último acuerdo con Argentina, advirtió sobre la presencia de "amplio controles cambiarios (que será necesario desmantelar para aliviar distorsiones y recuperar acceso a los mercado de capital)" y por la "apreciación del tipo de cambio real como resultado de la preservación de un tipo de cambio de paridad lenta" que podría dificultar la acumulación de reservas.

La decisión del Banco Central de llevar el crawling peg del 2% mensual al 1% incide en la apreciación del peso advertida por el organismo y podría alimentar las dificultades para hacerse de reservas. La meta es presionar aún más hacia la baja de la inflación. En paralelo, el Gobierno sostiene que no habrá una nueva devaluación.

A pesar de estas diferencias, la negociación, señalan, es robusta. "Esta es una negociación que tiene elementos diferentes y otros semejantes a las anteriores. Lo inédito es que el Gobierno argentino haya hecho un ajuste fiscal más ambicioso que el que esperaba el FMI. Lo ‘familiar' es que el Gobierno argentino quiera tomar dinero del FMI para evitar una devaluación (salir del cepo sin cambiar la política cambiaria)", explicó Héctor Torres, ex representante argentino ante el FMI.

Por otro lado, agregó que "lo que más le inquieta" al organismo "es que estamos sin reservas, con un déficit de cuenta corriente y un tipo de cambio demasiado apreciado". "Desde el gobierno seguramente tratarán de contrarrestar esas preocupaciones enfatizando lo inédito (el superávit fiscal)", agregó Torres.

En este sentido, los datos apoyan la postura del Gobierno. El 2024 cerró con el primer superávit financiero desde 2010 y el oficialismo se comprometió a mantener el resultado positivo en 2025.

En el mismo sentido, el ex director regional del FMI Claudio Loser sostuvo que será una negociación "relativamente fácil".

"La parte macro, fiscal, monetaria y balanza de pagos, con alguna discusión por reservas, no va a ser un problema. El FMI no va a pedir más de lo que Milei ya hace", explicó Loser.

El exfuncionario agregó que hay "un tema" con el cepo, pero que el organismo no va a decir cuándo hay que sacarlo, pero seguramente hable de medidas que tiendan hacia su desarme.

También consideró que es posible que el FMI pida que no se financie al Gobierno y que se discuta la tasa de interés, pero calculó que "van a ser pragmáticos, porque la prioridad es la acumulación de reservas". Por último, opinó que es posible que después se discuta la calidad de la política fiscal, pero insistió en que, en materia macroeconómica, no pedirán más.

Súper peso

Sobre los señalamientos de atraso cambiario, existe la especulación de que el FMI pida una corrección ya que lo ha hecho en anteriores oportunidades, pero la postura lo es unánime.

Al respecto, Torres aclara que "muchas veces antes hemos tratado de usar el tipo de cambio para terminar con la inflación. Siempre eso terminó mal (con un tipo de cambio demasiado apreciado, con déficit de Cuenta corriente y finalmente una corrección cambiaria que volvió a despertar a la inflación). El gobierno seguramente querrá convencer al FMI que "esta vez es diferente" porque esta vez (a diferencia de todas las anteriores) llegamos al FMI con superávit fiscal".

Si bien confía en que el Gobierno tiene razón en que "esta vez es diferente", ve con dudas que el FMI pueda dar los fondos pedidos para que el Gobierno "los use para comprar pesos caros".

Una alternativa la plantea Loser, quien reconoce que la situación del tipo de cambio es compleja, pero confía en que "dado que la macro está tan fuerte, el tipo de cambio es algo negociable": "El tema del tipo de cambio es muy delicado, pero dado todo lo demás, el FMI puede decir de dejarlo así al menos por ahora".