Рынок акций увяз в боковике

Нет никаких государственных денег, есть только деньги налогоплательщиков.

– Маргарет Тэтчер

Комментарии

Российский рынок акций прочно увяз в боковике. Уже полтора месяца индекс IMOEX находятся у поддержки в зоне 2750 пунктов, демонстрируя, при этом, минимальную волатильность.

Доминирующих инвестиционных идей среди участков рынка нет.

Притока капитала на рынок акций так же нет. Свободные деньги идут в депозиты и фонды денежного рынка.

Однако …

Не все так плохо, как может показаться на первый взгляд.

Если мы возьмем на текущую дату разницу доходностей индекса Московской биржи (IMOEX), и Индекса Московской биржи полной доходности (MCFTR), то увидим, что дивидендная доходность индекса находится сейчас на уровне 8,1% годовых. Это соответствует средней исторической дивидендной доходности индекса IMOEX в диапазоне 7% – 8%. Для справки, дивидендная доходность индекса S&P 500 на уровне 2%.

Таким образом, если абстрагироваться от котировок, которые то падают, то растут (от краткосрочной и среднесрочной волатильности), то для портфеля с долей 75% акции и 25% ОФЗ, текущий денежный поток из дивидендов и купонов находится на уровне 11%. Не так много, как на депозите, но не так уж и сильно отстает от доходности LQDT на уровне 16,9%.

При том, что по портфелю акций эффективная налоговая ставка стремится к нулю, при использовании инвестиционных вычетов, а по депозитам – прогрессивная шкала налогообложения вплоть до 22%, что по большим депозитам, с учетом НДФЛ, сводит доходность с 19% до 14,8%.

IPO / SPO

Минфин готовится к расширению программы приватизации. Рынок станет шире. Задача Минфина – абсорбция избыточной ликвидности. Эту же задачу решет стимулирование выхода новых частных и государственных компаний на IPO. См. Источник … В целом же, текущая конъюнктура рынка дает все основания оценивать цены размещения бумаг на IPO и SPO как завышенные, а капитал, вложенный инвесторами в такие бумаги, как замороженный на многие годы, и без прибыли.

Новости

• Депутаты одобрили использование котировок Urals FOB для расчетов налогов нефтяных компаний. Теперь исключаются котировки Brent и Санкт-Петербургской биржи. Источник …

• Госдума приняла в третьем чтении закон, который с 2025 г. повышает ставку налога на купонный доход по государственным, муниципальным ценным бумагам и обращающимся облигациям российских организаций для юридических лиц с 15% до 20%. ИНТЕРФАКС

• МВФ назвал РФ четвертой экономикой мира по паритету покупательной способности. КоммерсантЪ …

• C 2025 года Газпром освободят от ежемесячной надбавки в 50 млрд руб. к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на газ. КоммерсантЪ …

Повышение ставки ЦБ ?

В отношении ключевой ставки ЦБ, решение по которой будет принято в пятницу, и ожидается ее повышение до с 19% до 20%, есть одно но… Это саммит БРИКС в Казани.

Похожая ситуация была в начале Июня, когда с 5 по 8 июня 2024 проходил Петербургский международный экономический форум. А на 7 июня выпало очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. В такой ситуации ЦБ не стал омрачать праздник, и отложил решение о повышении до следующего раза.

Саммит БРИК в Казани проходит 22-24 октября 2024, а заседание ЦБ назначено на 25 октября. Есть вероятность, что ЦБ отложит решение о повышении ставки, так же как это было в Июне.

Если не будет повышения, то можно ждать спекулятивного всплеска покупок. Иначе – боковик, так как повышение ставки уже учтено в цене. Ближние выпуски ОФЗ тестируют сегодня снизу доходность к погашению 20%

Денежные потоки

Притока свежих денег на рынок акций нет. Всё идет в депозиты. Рассчитывать пока можем только на свои силы – на реинвестиции зачисляемых на счета инвесторов дивидендов, объемы выплат которых будут расти по итогам III кв. и к концу года.

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Лучше рынка были и остаются эмитенты без долга, а рост продемонстрируют котировки компаний с большим запасом кэша на балансе, такие как: Интер РАО, Лукойл, Сургутнефтегаз, Мосэнерго, …

Не исключено, что Газпром новый кандидат на рост акций. В течение октября были замечены объемные покупки по ним. На его покупку могут пойти средства ФНБ. На конец октября на счетах ФНБ размещено наличных ₽ 1’612 млрд. см. Источник …

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Графики

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.