Календарь корпоративных событий в нефтегазовом секторе на I квартал 2025

Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от сектора нефти и газа?

Главное

Позитив 

• Сохранение цен на нефть выше $80 за баррель: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое.
Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.

• Ослабление курса рубля сильно выше 100 руб. за доллар: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое.
В первую очередь повлияет на префы Сургутнефтегаза и акции других нефтяников.

• Продолжение ралли цен на газ в Европе: вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее.
Выиграют: в основном Газпром, но не так, как до кризиса, и НОВАТЭК.

• Подписание контракта по «Силе Сибири – 2»: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое.
Выиграет: Газпром, но шансы на подписание в ближайшие месяцы низкие.Негатив

• Введение новых санкций на нефтегазовую отрасль: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое.
Пострадают: нефтегазовые компании, бюджет РФ.

• Коррекция цен на нефть до $65 за баррель и ниже: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое.
Пострадают: весь рынок, особенно нефтегазовые компании, бюджет РФ.

• Укрепление рубля: вероятность — низкая, влияние — среднее.
Пострадают: нефтяные компании, особенно Сургутнефтегаз-ап.

Газпром

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 190 руб. / +38%

• Февраль – март — ралли в ценах на газ в Европе выше $500 за тыс. куб. м

Из-за жары в Азии спрос на рынке СПГ летом оказался выше, чем мы ожидали, подтолкнув европейские цены на газ до $375–400 за тыс. куб. м. Угроза прерывания относительно скромных потоков российского газа, который шел транзитом через Украину, подняла цены до $450 за тыс. куб. м в августе. К концу года европейские потребители убедились в невозможности продолжения украинского транзита, и котировки достигли $500 за тыс. куб. м. Самая холодная за три года зима также выступает поддерживающим фактором для цен на фоне высоких изъятий из хранилищ. При этом Газпром уже не так сильно зависит от европейских цен на газ, как раньше, из-за гораздо меньшей доли рынка. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

• 2025 г. — подписание контракта по «Силе Сибири – 2»

Газпрому и CNPC поручили завершить в ближайшее время переговоры по контракту на поставки 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири – 2». У сторон принципиально разные ожидания по цене, что может помешать достигнуть соглашения в ближайшее время. Вероятность подписания контакта в обозримой перспективе высокая, но в течение I квартала 2025 г. — низкая, влияние — среднее/высокое.

НОВАТЭК

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1400 руб. / +28%

•I квартал 2025 г. — получение трех танкеров ледового класса Arc–7 для «Арктик СПГ – 2»

Коммерческое производство СПГ на первой линии завода «Арктик СПГ – 2» не началось по графику в январе — из-за санкций проект не может получить танкеры ледового класса Arc7. Вместо этого, как сообщается, первые поставки в рамках проекта были осуществлены с использованием обычных танкеров-газовозов из так называемого теневого флота. Первые танкеры газовозы ледового класса Arc-7, произведенные на российском судостроительном предприятии «Звезда», уже проходят водные испытания и, судя по всему, находятся в финальной стадии готовности. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

• I квартал 2025 г. — возобновление добычи на «Арктик СПГ – 2»

Ранее сообщалось, что «Арктик СПГ – 2» приостановил добычу на фоне отсутствия флота для транспортировки производимой продукции. Получение СПГ-танкеров ледового класса позволит рассчитывать на возобновление добычи. Кроме этого, вторая линия «Арктик СПГ – 2» уже прибыла на место и проходит многомесячный процесс запуска, который может прийти к своему логическому завершению уже в I квартале 2025 г. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

• Февраль — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

Компания уже отчиталась об операционных показателях в натуральном выражении по итогам 2024 г., данные оказались близки к значениям 2023 г. В консолидированном финансовом отчете по стандартам МСФО в фокусе будут выручка и стоимость транспортировки, на которые, по нашим ожиданиям, оказывали влияние санкционные ограничения. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Роснефть

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 690 руб. / +35%

Февраль — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В консолидированной отчетности по МСФО за 2024 г. ожидаем выручку немного выше значения 2023 г. на фоне снижения дисконта российской нефти к мировым аналогам и сохранения объема продаж. Кроме того, важным показателем являются процентные расходы, учитывая существенный объем заемных средств. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Лукойл

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 9800 руб. / +38%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2024 г. будем смотреть на пропорцию продаж по группам и рентабельность бизнеса в целом, которая могла снизиться на фоне роста расходов по налогам и приобретению нефтепродуктов. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Газпром нефть

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 910 руб. / +50%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2024 г. в фокусе будут выручка реализации сырой нефти и отдельно нефтепродуктов. Компания может показать рост реализации газового конденсата, по которому у нее высокий потенциал увеличения добычи и на который не распространяются ограничения ОПЕК+. Кроме того, руководство может дать расширенный комментарий по влиянию последних введенных блокирующих санкций США на бизнес в предстоящем году и на будущие финансовые показатели. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Сургутнефтегаз, Сургутнефтегаз ап

Взгляд на обычку: «Негативный». Цель на год — 26 руб. / -5%

Взгляд на префы: «Нейтральный». Цель на год — 69 руб. / +19%

• Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по РСБУ

Компания устанавливает объем средств, направляемых на дивиденды, именно на основе финансовой отчетности по РСБУ. В данном отчете за 2024 г. в фокусе будет в первую очередь процентный доход, который, как мы считаем, существенно вырос на девальвации рубля в 2024 г. и позволит выплатить 9,5 руб. на привилегированную акцию по итогам 2024 г. Также есть вероятность увидеть разъяснение руководства по их ожиданиям влияния последних введенных блокирующих санкций США на бизнес в 2025 г. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

•I квартал 2025 г. — ослабление курса рубля сильно выше 100 руб. за доллар

Обменный курс вернулся к значению ниже 100 руб. за доллар в начале 2025 г. В I квартале 2025 г. есть вероятность ослабления курса российского рубля что улучшит перспективы дивидендов по префам Сургутнефтегаза. Вероятность — средняя/низкая, влияние — среднее (только для префов). 

Татнефть, Татнефть ап

Взгляд на обычку: «Позитивный». Цель на год — 920 руб. / +35%

Взгляд на префы: «Позитивный». Цель на год — 900 руб. / +36%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО и РСБУ

Для Татнефти одинаково важными являются оба вида отчетности и по РСБУ, и по МСФО, так как выплата дивидендов будет зависеть от наибольшего показателя чистой прибыли из двух отчетностей. В фокусе будут баланс и объем капитальных затрат. Ожидаем, что на основании сильного баланса и низкого уровня вложений в основные средства будет сигнал о вероятности роста процента выплаты дивидендов до 90% от чистой прибыли. Вероятность — высокая/средняя, влияние — среднее.

Транснефть ап

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 1500 руб. / +34%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будет выручка. Ожидаем, что на выручку будет давить добровольное сокращение Россией в 2024 г. объемов добычи нефти в рамках ее участия в ОПЕК+. Рост тарифов на 7,2% на 2024 г. частично компенсирует падение объемов транспортировки. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Башнефть, Башнефть ап

Взгляд на обычку: «Нейтральный». Цель на год — 2600 руб. / +7%

Взгляд на префы: «Позитивный». Цель на год — 2500 руб. / +92%

Февраль: Финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО фокус будет на объемах выручки. Снижение добычи в рамках сделки ОПЕК+ будет, как нам кажется, влиять на объем добычи Башнефти сильнее аналогов в российском нефтегазе. Важным показателем будет выручка от реализации нефтепродуктов: у компании самая большая доля переработки среди нефтяников. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Русснефть

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 230 руб. / +45%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО 

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будут EBITDA и уровень долга. Основным вопросом для компании является уровень долговой нагрузки, который, по предыдущим заявлениям менеджмента, будет значительно ниже предыдущих лет. Руководство уже объявляло предварительные показатели объемов добычи и EBITDA, будем смотреть, насколько изменились прочие финансовые показатели. Вероятность — высокая, влияние — среднее. 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией