Sasha Evers (BNY Investments): “Con la crescita della gestione discrezionale, i clienti cercano building blocks piuttosto che soluzioni complete”

La grande domanda che si pone il settore in questo momento: il calo dei tassi d'interesse farà tornare l'appetito per i fondi d'investimento al di là del mercato monetario e dei fondi target return? Gli ultimi quattro anni non sono stati facili per i gestori di fondi internazionali in quasi tutti i mercati europei, riconosce Sasha Evers, responsabile della distribuzione retail e istituzionale per l'Europa di BNY Investments.

I gestori locali hanno avuto una storia molto diversa, in quanto hanno concentrato la maggior parte della raccolta di fondi in prodotti a bassissimo rischio, ma le società straniere sono state colpite dal doppio colpo della mancanza di flussi verso gli asset rischiosi e i prodotti profilati, la loro principale porta d'accesso al segmento wealth. In questo contesto, una delle categorie più colpite è stata quella dei fondi multi-asset. “Gli ultimi tre anni sono stati la tempesta perfetta per i fondi multi-asset, con deflussi mese dopo mese”, riconosce Evers.

Back to basics

Tuttavia, guardando oltre il recente contesto, l'obiettivo a lungo termine delle entità nel segmento wealth e retail rimane la gestione discrezionale. Tuttavia, l'esperto vede un cambiamento nella domanda di gestori e selettori di portafoglio discrezionali.

"I clienti cercano più building blocks, una maggiore specializzazione geografica o per stili di investimento, anziché soluzioni complete come lo erano i fondi multi-asset. Il cliente non cerca più tanto un unico fondo che funzioni come un portafoglio completo, perché ha già una selezione di tre o quattro fondi consigliati dal suo consulente", osserva.

Inoltre, ritiene che negli ultimi anni ci sia stato un ritorno ai fondamentali, con un ritorno a strategie più classiche come il credito europeo o l'azionario globale. Non è stato un contesto favorevole per strategie molto diverse, come i tematici o persino gli investimenti sostenibili. Questo ha portato anche a un ritmo più lento di nuovi lanci. Perché? "Una delle ragioni potrebbe essere che è diventato difficile raggiungere la scala necessaria con i nuovi lanci. Delle strategie lanciate negli ultimi anni, quante riescono a raggiungere i 100 milioni di euro minimi necessari per essere economicamente sostenibili entro un anno?" si chiede Evers.

Interesse per la diversificazione

Evers, tuttavia, si è mostrato ottimista quando FundsPeople l'ha incontrato a poche settimane dalla fine del 2024. Secondo lui, i tagli dei tassi saranno un catalizzatore importante, come lo sono stati in ogni ciclo economico. "Insight, una delle nostre filiali, non esclude che i tassi in Europa possano scendere all'1%", spiega.

Un’altra ragione per l’ottimismo di Evers è che nota movimenti anche nei portafogli dei profili più aggressivi. "Gli investitori in azioni si sentono a disagio con la concentrazione dei loro portafogli. Se prendiamo come riferimento l’S&P 500 o persino l’MSCI World, che dovrebbe essere un indice globale, il peso di pochi titoli, come i Magnifici Sette, è molto influente", spiega il dirigente.

Negli ultimi sei mesi, infatti, ha rilevato un crescente interesse per diversificare l'esposizione azionaria sia in termini di capitalizzazione che di geografia e stile. Nel caso specifico di BNY Investments, ad esempio, hanno riscontrato un notevole interesse per il loro fondo BNY Mellon U.S. Equity Income Fund, un fondo azionario statunitense focalizzato sulla generazione di reddito, che si distingue dai suoi omologhi per il suo orientamento value.

Questo interesse per diversificare l'esposizione tradizionale è, secondo Evers, un segnale positivo per la gestione attiva. "Inoltre, la maggiore volatilità che stiamo osservando in queste settimane implica una maggiore dispersione sul mercato, il che in teoria è di nuovo positivo per i gestori attivi come noi", sostiene.

ETF: una nuova fase per la distribuzione

Il contesto di mercato non è l'unica sfida che una società di gestione internazionale deve affrontare. Il dibattito sulla gestione indicizzata rispetto a quella attiva non è nuovo, ma certamente è entrato in una nuova fase. Gli ETF, che qualche anno fa erano sinonimo di gestione passiva, ora si stanno consolidando come uno strumento tra le opzioni degli investitori, osserva Evers. "L'ETF è solo una questione di contenitore. Ci sono strategie in formato fondo, come la nostra gamma Efficient Beta, che si adattano perfettamente anche a un ETF", spiega.

Secondo il manager, la crescente adozione degli ETF come veicolo non dovrebbe cambiare troppo la strategia di una società di gestione. "Il nostro ruolo resta lo stesso: proporre soluzioni che, con una certa coerenza, riescano a superare il benchmark", spiega. Tuttavia, ritiene che questo rafforzi il ruolo dei fondi indicizzati come punto di riferimento da battere. "Ci sono clienti che continuano a puntare molto sulla gestione attiva e altri che hanno portafogli praticamente interamente indicizzati. Non è né positivo né negativo. È semplicemente un altro strumento per fund selector e i gestori, dipende dagli obiettivi di ciascuno", conclude Evers.

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